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李映泉
2026-02-13 10:41
2月1日，申萬宏源證券發(fā)布房地產(chǎn)行業(yè)2025年業(yè)績預告分析及前瞻報告時指出，板塊最困難時期或將逐漸過去，優(yōu)質房企盈利修復正當時。
報告認為，一方面，我國房地產(chǎn)基本面底部正逐步臨近，在行業(yè)深度調整4年多后，我國新開工自2021年高點以來已下降75%，已顯著超過美國、日本和德國降幅50%—70%；我國二手房房價自2021年高點以來已下降40%，也已顯著超過1970年至今42個國家平均跌幅34%。另一方面，主流房企存貨減值壓力逐步得到釋放，2019年至2025上半年，主流房企累計資產(chǎn)及信用減值損失占比存貨均值達8%，其中部分房企減值占比更高，如：新城控股27%、金地集團25%、中國金茂16%、萬科11%等。
從政策層面來看，中央強調著力穩(wěn)定房地產(chǎn)，《求是》發(fā)文建議政策一次性給足，政策基調更趨積極。2025年12月，中央經(jīng)濟工作會議指出：“積極穩(wěn)妥化解重點領域風險，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”。
報告認為，考慮到我國房地產(chǎn)行業(yè)基本面正逐步臨近、近期政策面基調更趨積極，以及房地產(chǎn)供給側深度出清下行業(yè)格局顯著優(yōu)化，預計優(yōu)質企業(yè)銷售投資等經(jīng)營端表現(xiàn)有望率先企穩(wěn)回升，推動后續(xù)結算端業(yè)績觸底回升，盈利修復正當時。
報告維持房地產(chǎn)及物管“看好”評級。申萬宏源認為，在我國房地產(chǎn)經(jīng)歷深度調整之后，預計行業(yè)基本面底部正逐步臨近，同時考慮到近期中央要求“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”，且今年年初央媒《求是》為房地產(chǎn)重磅發(fā)聲，其中強調地產(chǎn)金融屬性、居民資產(chǎn)負債表及建議政策一次性給足，政策面基調也更趨積極。此外，考慮到房地產(chǎn)供給側深度出清下，行業(yè)格局顯著優(yōu)化，預計優(yōu)質房企盈利修復將更早、也更具彈性，目前板塊配置創(chuàng)歷史新低，部分優(yōu)質企業(yè)PB估值或絕對市值已處于歷史低位，板塊已具備吸引力。
